Спекулятивные сделки с тенге

Как вырос долг казахстанского регулятора и что это означает?

Спекулятивные сделки с тенге
Долг Муниципального банка Республики Казазхстан в структуре наружного долга за 1-ый квартал 2019 года возрос на 22%. Сами по для себя центральные банки не участвуют в прямых заемных операциях. Их баланс устроен так, что они проводят заимствования напротив – изымают средства из экономики. Как тогда вырос долг казахстанского регулятора и что это означает?
Большая часть развитых стран исповедуют политику инфляционного таргетирования, и когда рецессия в экономике сопровождается дефляцией, регулятор может оказать поддержку, выкупив новейший долг правительства. Таковой подход называется политикой количественного смягчения, а конкретно, к нему несколько раз обращались власти Соединенных Штатов Америки для стабилизации последствий кризиса в 2008-2009 годах. В Казахстане сложилась не много нетривиальная для принятых подходов в денежно-кредитной политике ситуация. С одной стороны, правительство и регулятор «раздавали» средства экономике в последние 4 года, с другой стороны – Нацбанк стерилизовал весь этот излишек ликвидности через свои нотки и другие инструменты. Так, на 1 апреля 2019 года размер нот в обращении составил 3,8 трлн тенге, в рамках отрицательной позиции по операциям Нацбанка в 4,2 трлн.
Новейший выросший размер наружного долга Нацбанка как раз и сосредоточен в долговых ценных бумагах и представляет собой не что другое, как позицию нерезидентов в нотках Нацбанка. Наиболее вероятное предположение – роль нерезидентов в спекулятивных сделках, где одним из активов был казахстанский тенге. Это ранее всего различные варианты сделок по арбитражу, также ровненькая ставка на укрепление тенге против бакса.
Наиболее колоритная атака спекулянтов на тенге случилась в 2006-2007 годах, тогда позиция нерезидентов достигала больше чем $3 млрд. Взрывная динамика цен на сырьевые продукты содействовала успеху, но 1-ые звоночки со стороны банковского сектора и кризис на рынке недвижимости отбили все желание у забугорных игроков вдолгую работать с валютой страны, где впереди уже сверкали масштабный кризис в банковской индустрии и огромные выплаты этих самых банков по наружному долгу.
Кэрри-трейдеры возвратились в Казахстан в 2010-2011 годах, когда мир восстановился опосля валютной катастрофы в 2008 году, но вновь ушли опосля массового сокращения лимитов глобальных игроков на развивающиеся рынки. Третье пришествие спекулянтов случилось на следующий год опосля введения инфляционного таргетирования, когда более-менее устаканились курс, ставки и замаячили хоть и размытые, но правила игры.
Так почему же размер обязательств растет обычно в первом полугодии? Создатель статьи участвовал как эксперт по похожим сделкам в 2017 году. Можно было смотреть, что размер позиций нерезидентов в нотках резко вырастает в 1 квартале, по большей части это соединено с сезонными факторами как на самом рынке нефти, также и с чертами выплаты налогов недропользователями в Казахстане. Мировой спрос на нефть в обыденных аспектах обычно начинает расти в конце зимы – начале весны, котировки валют стран-экспортеров нефти начинают вести себя соответствующе. Поэтому 1-ое полугодие, а в индивидуальности конец зимы – начало весны – самый пригодный период для спекулятивных сделок: как арбитража по ставкам, так и прямых позиций в сырьевых валютах против южноамериканского бакса . Одной из самых фаворитных операций был заем в рублях и размещение в тенге, а конкретно в нотки Нацбанка. Чем лучше ситуация на рынке нефти, тем агрессивней объемы сделок. Поэтому корректней сравнивать динамику наружных обязательств Нацбанка не квартал к кварталу, а период к периоду. Так, размер нот в руках нерезидентов снизился на 67,6% к первому кварталу 2018 года, что, практически, совпадает с самыми слабенькими ожиданиями по ценам на нефть в 2019 году, также ростом политических рисков в Казахстане.
Краткосрочные спекулятивные сделки не являются абсолютным неплохом или злом, но непосредственно они помогают установить справедливость цен и разрушать дисбалансы. Ситуация, когда на рынке находятся только одни покупатели или торговцы, чревата возникновением пузырей и усугублением заморочек. Сейчас тяжело понять логику регулятора, но сохранение положительной различия меж ставками в тенге и рублях хотя бы в краткосрочном периоде может частично поспособствовать восстановлению просевшей валютной части золотовалютных запасов Казахстана, соответственно и не много снизить угрозы для всей системы.
Дмитрий Сочин, эксперт международной вкладывательной компании EXANTE в Казахстане

Оцените статью
"АО"Темир-Кредит" Адрес: Республика Казахстан, 050008 Алматы, проспект Абая, 68/74. Телефон: +7 (727) 258 78 88 ИНН (РНН): 600 700 053 751 Лицензия АФН РК №103
info@temirbank.kz
+7 (727) 244-60-60
Онлайн консультант